本文照旧不代表我对美团这家公司的真实观点（或叫主观），本文的视角，还是从美团财报表露的业务数据去分析美团，和对本地生活服务这个行业的探讨。
101期间，有个阿里的朋友问了我1个问题：跟你交换个问题。如果把时间拉得足够长（10年为周期），MT，PDD这两家公司的市值天花板上限会是甚么。
我的回答很简单：美团，行业渗透率。拼多多，国际化。
1、本地生活服务市场有多大？
最近我们在研究本地生活服务这个行业，从我们调研的数据看，抽取了几个1线城市，非餐饮的门店数，大概是餐饮门店数的2倍，餐饮2018年的GDP是5万多亿，毛估估餐饮、非餐饮大概在15万亿左右，加上1些其他行业（如机票预订），本地生活服务应当是20万亿级的市场。
今天翻了翻美团的招股书，验证了下：
如此看来，美团所属的行业范围，是不亚于阿里电商所处的行业的。
2、3谈美团
2.1 GTV
美团2018年GTV 5156亿，2019年H1 GTV 2976亿，YoY 28.33%
其中：
外卖：1687亿，YoY：37.49%
到店：977亿，YoY：18%
新业务：312亿，YoY：18.18%
按YoY 28.33%预测，2019年美团GTV 6617亿，假定2020年美团继续保持2019年的GTV增速，那末2020年GTV 8492亿。
很多人应当还记得，王兴最像乔布斯的1次：
如果不吹毛求疵的话，王兴的吹的牛，基本可以算能实现。固然，美团2王，应当不会满足于此，2020年说不定有大动作呢？估计用不了多久，新的组织架构调剂应当会出来了。
但，这几年增长确切不快，达不到1.5×。
2.2 收入的快速增长
新业务今天不讨论，只谈2个成熟业务，到店及外卖(到店指到店、酒店及旅游)。
2.2.1 到店：现金奶牛
2019年Q2，到店GTV 513亿 ，收入52.45亿，毛利46.6亿，变现率10.22%，毛利率88.8%，净利率没表露。GTV YoY 20.7%，收入YoY 42.84%，毛利Yoy 39.77%。
到店业务的毛利率是88.8%，是否是很熟习？跟阿里的电商很像？到店业务是彻彻底底的平台型业务，瞎估估净利应当超过收入的50%，到店业务2019年可能有超过100亿的净利。
收入类型看：
注：美团的收入类型，分佣金、在线营销服务、其他，其他的比例很小，就不多讨论了。
在线营销服务，大概指的就是广告费。
10月份，多是个标志性的月份，到店在线营销服务的收入，单月可能已超过佣金收入了。换个方式讲，美团开始赚容易的钱了。
正是由于这类转变，不用太担心美团到店业务的收入增长，正如《浅谈美团》提到的，预计2⑶年，到店业务年收入到达350亿左右，净利接近200亿。
2.2.2 外卖：小秘密很多
2019年Q2，GTV 931亿，收入128.45亿，毛利28.6亿，变现率13.8%，毛利率22.3%，净利率没表露，GTV YoY 36.5%，收入YoY 44.2%，毛利YoY 102.8%。
2019Q2的骑手本钱是92.73亿。
外卖，实际上是2个板块，外卖平台，及外卖配送。外卖平台是平台型业务，而外卖配送，更像快递行业，是个劳动力密集型行业。
我们试着去拆解下2块业务，我们假定外卖配送的收入等于骑手本钱。
2019年Q2，外卖平台收入35.72亿，外卖配送收入92.73亿。外卖平台的变现率为3.84%，外卖平台收入再进1步拆解为佣金24.39亿、在线营销服务11.07亿，其他收入仍然不讨论。
Q2外卖交易笔数20.851亿，日均2291.3万笔，笔均平台收入1.71元。
外卖平台的佣金收入 = 扣点 – 骑手本钱
在扣点不变的情况下，骑手本钱越低，外卖平台的佣金收入越大，这个Q2，骑手本钱大幅降落（产生了甚么？？瞎猜猜，多是低线城市的增速加快了？抑或是有些品类增长快，没有用美团配送？），致使了外卖平台的佣金收入YoY大幅增长，但仍然没有在线营销服务收入的YoY增速快。
骑手本钱，基本占到了全部GTV的10%，斟酌到有部份外卖并没有使用美团的骑手，骑手费用的真实的占比，要比10%还高。
小结：骑手本钱快速降落，在线营销费用快速增长，Q2外卖的毛利表现非常好，从Q1的14.4%，飙升至22.3%。
目前的扣点，商家已很痛苦了，扣点部份的空间不会太大，估计还能增加个2个点左右，在线营销服务的空间还比较大，这块收入最少可以跟外卖平台的佣金收入打平，毛估估外卖平台的变现率能到6%左右（骑手费用延续控制的很好的话）。
未来2⑶年，外卖收入整体还是双击模型，定单量、GTV增长还会不错，变现率空间也还不错。但这块肉，并没有大家想的那末肥美，外卖收入80%+，是骑手费。
2.3 挑战：渗透率
今年顶着阿里的进攻，美团不但收入增长迅速，市场份额还略有上升，给全部资本市场打了1剂强心剂，股价增长迅猛，上1篇文章《浅谈美团》发布后，我也买了很多看涨的涡轮，比如买了1000万股11481，固然还有1些其他的看涨涡轮。
阿里还没有找到感觉，竞争其实不是美团最大的挑战。
美团今时本日的行业地位，2⑶年内，拼命做收入是很容易的。2019年接近7000亿的GTV，行业渗透率才3.5%，但变现率，已非常之高了。回到最早的话题，美团最大的挑战，是行业渗透率。
相比阿里，2016财年（2015Q2⑵016Q1），到达了3万亿GMV，收入破1000亿，然后才开始大幅提升变现率。同年，诞生了拼多多。
随意再说2句
1、高盛最新目标价：97.5元港币
高盛9.17发布的这1版分析师报告，做了非常详细的分析，整整67页，大家有兴趣可以去查阅下。
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2、交易本钱
美团这边欢歌笑舞，商户那边的交易本钱必定大幅上升，终究转嫁到消费者头上。
我看好拼多多，就是由于商户的交易本钱低，从而，消费者可以少花钱。
这2天，海蓝之谜也入驻拼多多。
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源：Less or more（ID:gh_4b176806b1d9）
